Центробанк предупредил о росте бюджетных рисков и возможном ужесточении политики в 2026 году
Банк России видит повышенные риски роста государственных расходов и структурного первичного дефицита федерального бюджета в 2026 году, заявила председатель регулятора Эльвира Набиуллина.
Сомнения в дезинфляционном эффекте бюджета
Выступая на пресс‑конференции по итогам заседания совета директоров, на котором регулятор вновь сократил ключевую ставку на 50 базисных пунктов при замедляющихся темпах экономического роста, Набиуллина отметила, что Банк России сейчас меньше уверен в дезинфляционном влиянии бюджетной политики, чем ранее.
«Пока параметры будущего бюджета официально не объявлены и продолжаются обсуждения, мы понимаем, что риск роста структурного первичного дефицита существует и усилился. Мы сейчас менее уверены в дезинфляционном вкладе бюджета, на который рассчитывали при принятии действующего закона о бюджете», — пояснила она.
Жёсткость политики и влияние структурного дефицита
Глава регулятора напомнила, что чем выше бюджетные расходы и структурный первичный дефицит, тем более жёсткой должна быть денежно‑кредитная политика для сдерживания инфляции.
«Более высокий структурный первичный дефицит бюджета по сравнению с утверждёнными параметрами означает, что по бюджетному каналу в экономику поступит больше денег. Это сужает пространство для частного кредита, и мы будем учитывать этот фактор при дальнейших решениях по ставке», — подчеркнула Набиуллина.
Проинфляционные риски и осторожный шаг по ставке
По словам главы Центробанка, усиление проинфляционных рисков, среди которых она выделила ситуацию на Ближнем Востоке и бюджетные факторы, требует более осторожного подхода к изменениям ключевой ставки. Именно этим регулятор объясняет принятое решение о плавном снижении ставки.
Рекордный дефицит бюджета и динамика расходов
По итогам первого квартала 2026 года дефицит федерального бюджета почти на четверть превысил годовой прогноз, увеличившись до 4,58 триллиона рублей, или 1,9% ВВП. Основными причинами стали опережающий рост расходов и слабая динамика нефтегазовых доходов.
В 2025 году дефицит бюджета почти в пять раз превысил первоначально запланированный уровень и стал максимальным с 2020 года в относительном выражении — 5,7 триллиона рублей, или 2,6% ВВП.
