Новое исследование Института мировой экономики в Киле (IfW) и Стокгольмского института переходной экономики (SITE) показывает, что ликвидные активы Фонда национального благосостояния (ФНБ) снизились с 6,5% ВВП перед началом войны до 1,8% ВВП. При этом дефицит федерального бюджета за первые три месяца 2026 года превысил запланированный годовой уровень, а доходы от нефти и газа в первом квартале упали примерно на 45% по сравнению с прошлым годом.
«В первые годы войны экономика оказалась устойчивее, чем ожидали многие. Однако теперь резервы во многом исчерпаны и экономическая база значительно ослабла», — отмечает президент IfW Мориц Шуларик.
Риск роста инфляции
Авторы исследования предупреждают, что финансовые трудности сопутствуются изменением структуры финансирования: растёт внебюджетное покрытие военных расходов, увеличивается кредитная нагрузка и происходит косвенная поддержка через банковский сектор. С начала конфликта задолженность предприятий заметно выросла, поскольку банки перенаправляют ресурсы в отрасли, связанные с военными расходами.
Соавтор исследования Мэттью Кляйн отмечает, что основное ограничение сейчас связано не столько с деньгами, сколько с доступом к рабочей силе, технологиям и производственным мощностям. По его словам, дополнительное мобилизуемое финансирование при дефиците рабочих ресурсов и под давлением санкций рискует подстегнуть инфляцию, а не существенно нарастить военный потенциал.
Усиление зависимости от Китая
Авторы приходят к выводу, что Россия всё сильнее зависит от Китая: на КНР приходится порядка 35% внешней торговли, а большая часть критически важных гражданских и военных товаров и комплектующих поступает именно оттуда. По оценкам исследователей, около трёх четвертей прироста закупок компонентов с 2022 года приходится на китайские поставки.
Рост экономической уязвимости даёт западным странам окно для усиления политического и экономического давления: в документе предлагается ужесточить контроль за экспортом в Россию, прежде всего в отношении поставщиков из третьих стран, а также предпринять меры по сокращению экспортных доходов.