Участники межбанковского рынка всё активнее закладывают в ценовые ожидания возврат к ужесточению монетарной политики из‑за ускорения инфляции на фоне дефицита топлива. Это отражается в котировках процентных свопов и других индикаторах краткосрочных и среднесрочных ставок.
Что показывает рынок
Процентные свопы, которые отражают ожидания ставок межбанковского кредитования, держатся выше текущей ключевой ставки Центробанка: примерно 14,31% на горизонте шести месяцев, 14,41% на год и 14,55% на два года при фактической ключевой ставке в 14,25%.
Ставки на рынке и доходности облигаций
На практике межбанковский рынок ведёт себя так, будто ставка уже поднята: стоимость однодневных кредитов превысила ключевой показатель и находится выше 14,6%, а доходности длинных облигаций федерального займа поднимались до уровня около 16,7%.
Это формирует у профессиональных участников опасения, что цикл снижения ключевой ставки может быть завершён и растёт вероятность разворота монетарной политики в сторону повышения в горизонте года‑двух.
Динамика цен и роль топливного кризиса
Цены на бензин и дизель стабильно растут: по оперативным оценкам, недельный прирост составлял порядка 2–3%, такого роста не фиксировали в последние десятилетия. В годовом выражении топливная инфляция достигла примерно 25%, что является рекордным уровнем с 2010 года. Общая инфляция начала ускоряться и оценивается около 6% против 5,3% в мае.
Экономисты предупреждают, что из‑за проблем с логистикой и дефицита топлива инфляция в целом может подняться до 7–8%, а в худшем сценарии — и до 9%.
Риски для сельского хозяйства и продовольственного предложения
Дефицит топлива угрожает логистике и работе сельского хозяйства, особенно мелким хозяйствам без запасов горючего. Это может привести к сокращению площадей посевов и поголовья скота, сжатия производственной базы и, как следствие, к уменьшению предложения продуктов на внутреннем рынке и дальнейшему росту цен на продовольствие.
На ближайшем заседании Центробанк, по большинству оценок экспертов, вероятнее всего оставит ключевую ставку неизменной, однако дальнейшая динамика во многом будет зависеть от развития топливной ситуации и темпов роста цен.
