Главное
Аналитики прогнозируют, что на июльском заседании Центробанк сохранит ключевую ставку на уровне 14,25% и одновременно повысит прогноз средней ставки на 2027 год примерно на 2 процентных пункта. В центре обсуждения остаются проинфляционные риски из‑за возможного дефицита топлива и мягкая бюджетная политика Минфина.
Ожидания по решению и факторы влияния
На прошлой встрече регулятор уже уделял внимание перспективам фискальной политики и рискам топливного кризиса, что замедлило темпы снижения ставки.
По результатам опроса аналитиков большинство прогнозировали сохранение ставки: 18 из 24 ожидают 14,25%, шесть — допускают снижение до 14%. Публикация данных об инфляционных ожиданиях населения сместила баланс в сторону паузы в июле.
Главный аналитик банка Зенит отмечает, что внимание регулятора будет сосредоточено не столько на самом решении по ставке, сколько на обновлении среднесрочного прогноза, и ожидает повышения прогнозного диапазона ЦБ.
Прогнозная траектория и риски для рынка
Текущий базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку: 14,0–14,5% в 2026 году, 8,0–10,0% в 2027 году и 7,5–8,5% в 2028 году.
Повышение прогнозной траектории уже частично учтено в котировках долгового и денежного рынков. При этом, если прогноз будет пересмотрен более чем на 2 процентных пункта, это усилит давление на внутренний рынок и может привести к ужесточению денежно‑кредитных условий.
Реакция рынков и мнения аналитиков
Доходности длинных ОФЗ выросли в первом полугодии 2026 года, а масштабный обвал цен на рынках акций и облигаций в июне–июле аналитики описывают как капитуляцию на фоне разочарования в улучшении геополитической ситуации.
Состояние рынка ОФЗ отражает опасения, что при ставке 14,25% цикл смягчения денежно‑кредитной политики может быть завершён.
Эксперты не исключают усиления давления на рынок облигаций с фиксированным купоном после июльского заседания. Другие аналитики полагают, что ужесточение пока не на повестке, и основной сценарий — дальнейшее плавное и осторожное смягчение, при этом рынку нужны более чёткие сигналы от регулятора.
