8 июня правительство внесло в Госдуму законопроект, который позволит Минфину превышать предельный объём внутреннего госдолга, установленный законом о федеральном бюджете. Инициатива направлена на покрытие бюджетной «дыры», возникшей из‑за роста расходов на войну. В случае принятия документ даст возможность повышать лимит заимствований без отдельного одобрения парламента.
Разрыв всё больше
На 2026 год в бюджете было заложено привлечение 5,5 трлн рублей на внутреннем рынке: примерно 1,3 трлн — на погашение старого долга и почти 4 трлн — на финансирование дефицита. Дополнительными источниками предполагались средства Фонда национального благосостояния и доходы от приватизации, которые по оценкам дают существенно меньшие суммы — десятки миллиардов рублей.
По мировым стандартам государственный долг России остаётся относительно невысоким — менее 20% ВВП. Однако при высокой ключевой ставке обслуживание долга становится более тяжёлым и затратным для бюджета.
На 2026 год был заложен дефицит в 3,8 трлн рублей (около 1,6% ВВП), но в первые пять месяцев он уже достиг порядка 6 трлн рублей (приблизительно 2,6% ВВП) — разница между доходами и расходами. Власти ожидают улучшения ситуации лишь через несколько лет и планируют выйти на нулевой структурный дефицит к 2029 году.
Несмотря на высокие мировые цены на нефть, динамика нефтегазовых доходов едва вернулась к уровням начала 2025 года. На это влияют сильный курс рубля и проблемы в нефтегазовом секторе, связанные с регулярными атаками на инфраструктуру, снижением добычи и ограничениями на экспорт нефтепродуктов.
Какими будут последствия
Увеличение заимствований на внутреннем рынке может рассматриваться ЦБ как дополнительный проинфляционный фактор. При этом без детализированных цифр по бюджету трудно точно оценить влияние на решение о ключевой ставке.
Рост государственных заимствований способен вытеснить частные размещения, что приведёт к сужению каналов финансирования для частных проектов и усилит давление на корпоративные и ипотечные рынки.
Минфин инициировал повышение потолка заимствований после того, как стало известно об увеличении военных расходов примерно на 2 трлн рублей. Расширение заимствований может удлинять период высоких ставок и ускорять перераспределение ресурсов в пользу оборонного сектора в ущерб гражданской экономике.
Отдельно отмечается и изменение процедуры: желание увеличить заимствования и военные траты без внесения соответствующих поправок в закон о бюджете означает меньше прозрачности и ограничивает возможности для парламентского контроля, что делает бюджет менее предсказуемым инструментом планирования.